功绩受汽车销量影响汽车涂料探花东来涂料：行业五强独一自立品牌

正在得到汽车原厂认证或汽车主机厂供应商准入资历的主流汽车售后修补涂料品牌中，中邦的汽车售后涂料市集外露“5+3+2+1”的市集格式：美邦庞贝捷（PPG）、德邦巴斯夫（BASF）等5 家欧美品牌；立邦（Nippon Paint）等3 家日本品牌；金刚化学（KCC）等2 家韩邦品牌，独一的中邦品牌即是东来涂料（Donglai）。

数据显示，东来涂料毛利率正在三家公司中相对最高，广信原料毛利率差异不大，但金力泰差异较大。东来涂料自大地示意，金力泰首要为百般型卡车、客车等商用车汽车主机厂客户供应汽车新车车身电泳涂料，公司首要为乘用车供应修补涂料及新车车身、外里饰件涂料等，同时行动极少可能进入主流乘用车主机厂原厂认证或汽车主机厂供应商准入资历的邦内供应商，公司产物品德及效劳水准熟手业排名靠前，所以毛利率相对较高。

公司研发加入水准高显示告急感和向上心强，产物技能含量高，不妨与面对跨邦公司伟大逐鹿压力相闭，结果汽车行业是繁华邦度的上风财产，公司目前的行业职位来之不易。

招股书显示，2020 年 1-6 月，东来涂料业务收入达1。70亿元，同比低落23。88%；归属于母公司整个者的净利润3110。12万元，同比低浸21。78%。

上市公司2020 年半年报显示，广信原料2020 年 1-6 月，业务收入达2。97亿元，同比低浸26。78%；归属于上市公司股东的净利润达1808。04万元，同比低浸65。47%。

对照可睹，广信原料、金力泰因为涉及热门观念，频受资金青睐，市盈率相当高。比拟之下，东来涂料目前没有显着涉及热门观念，全靠本身的功绩和滋长性打拼市集，且公司受汽车行业景心胸影响较大，所以估值不妨不如上述两家公司。但因为公司正在汽车涂料行业的职位较高，且是自助品牌的龙头，所以估值不妨也不错。

公司称，2018 年创筑用度延长较众首要是由于固定资产折旧等的延长，此中二期分娩线。77 万 元于 2017 年 12 月转固。

2019 年 10 月，中邦涂料工业协会年会发外了“汽车涂料中邦专利统计说明年度呈报”，公司名列中邦整个汽车涂料企业第三，前五名的其他企业均为环球性的涂料行业跨邦公司或其部属子公司。

正在A股市集中，广信原料、金力泰都属于化工板块，东来涂料该当也是统一阵营。截至2020年9月22日收盘，贯通市值24。6亿元的广信原料股价达19。61元，动态市盈率达104。7。因为该股是涉及光刻机热门观念的创业板股票，所以比来才有过20%涨停板。

招股书显示，东来涂料主业务务为供应基于先辈石化化工新原料研发的高本能涂料产物，蕴涵汽车售后修补涂料、新车外里饰件及车身涂料、3C 消费电子规模涂料，此中，发卖汽车售后修补涂料的同时公司供应专业的现场颜色调配效劳。

横向比力可睹，东来涂料的研发加入占业务收入比例相对最高，但正在2018年略有节减，其他两家公司均坚持连接延长，不外东来涂料正在2019年的延长较大，算是有所赔偿。

今天，中邦证监会发外了《闭于许诺东来涂料技能（上海）股份有限公司初度公拓荒行股票注册的批复》，东来涂料将正在不久后上岸科创板上市。

值得注意的是，招股书“极度危害提示”局限称，2018 年、2019 年邦内乘用车销量产生连气儿下滑。因为跟着车辆行使年限延长，车主正在发作“小刮蹭”后维修愿望及维修频率城市有所低落，所以若是汽车销量无间下滑，新车销量亏折以填充赶过五年行使年限的车辆数目，则汽车保有量中行使年限短、成新度高的新车数目会减小，公司汽车售后修补涂料营业的下逛市集需求将会低浸。

横向比力可睹，东来涂料营收领域最小，但净利润最众，评释公司剩余才能较强。功绩延长速率方面，三家公司该当都受到汽车行业景心胸低迷和新冠疫情影响，齐备低浸，此中东来涂料的降幅位居中流。

因为科创板新股不妨产生首日破发征象，投资者面临新股需求从行业职位、功绩、逐鹿才能等方面深切说明，举行科学的估值，省得盲目追高被套。

招股书显示，有两家A股上市公司与东来涂料具有可比性：广信原料（股票代码：300537）主业务务为油墨及涂料，此中涂料营业与东来涂料正在运用规模上及产物类型上似乎度较高；金力泰（股票代码：300225）主业务务收 入首要源泉于汽车涂料和工业涂料，客户首要纠合于邦内商用车整车分娩企业以及其他工业企业。

而正在“主业务务本钱组成”局限的图外显示，公司不光直接原料用度逐年上涨，创筑用度也是节节攀升，特别是正在主业务务本钱中的比例上升较速。

公司新车外里饰件涂料营业的首要客户为汽车主机厂的零配件供应商；新车车身涂料营业首要客户为汽车主机厂。若改日汽车销量连接下滑，将影响公司下逛市集的需求总量，进而影响客户的采购量，存正在对公司功绩带来倒霉的影响的危害。

2018年金力泰主业务务收入7。87亿元，主业务务本钱6。34亿元，毛利率19。44%；2019年主业务务收入7。53亿元，主业务务本钱5。55亿元，毛利率26。29%。

上市公司2019年年报显示，2018年广信原料主业务务收入6。29亿元，主业务务本钱3。90亿元，毛利率38。00%；2019年主业务务收入8。07亿元，主业务务本钱4。85亿元，毛利率39。90%。

贯通市值达65。3亿元的金力泰股价为13。97元，动态市盈率为222。5。因为涉及光刻机、壳资源等热门观念，目前股价相对4月1日低点5。07元已上涨亲昵两倍，当日刚才创出新高14。40元。

2020 年上半年，金力泰业务收入达3。37亿元，同比低浸7。07%；归属于上市公司股东的净利润达1535。60万元，同比低浸5。36%。

上市公司年报显示，2017、2018、2019年，广信原料研发用度永诀为1859。91万元、3036。83万元、3964。59万元，研发加入占业务收入比例永诀为4。14%、4。75%、4。90%。

东来涂料示意公司首要原原料蕴涵树脂、溶剂、颜填料、助剂等石化化工原料，直接原料本钱占主业务务本钱比例正在70%驾驭。若是经济颠簸，原原料价值产生大幅上涨，而公司不行有用降本提效、 保持产物价值议价才能，存正在毛利率低浸、功绩下滑的危害。